フジ・メディアHDの株価急騰　アクティビストの売り抜けには留意　長期上昇の可能性の指摘も　崔真淑

フジ・メディア・ホールディングス（フジ・メディアHD）の株価が注目を集めています。背景には、著名な個人投資家やアクティビスト投資家による、株主総会における株主提案が可決されるかもしれず、これに対する市場の期待が高まっていることがあります。その結果、株価は急騰し上昇中です。しかし、過去のファイナンス研究を踏まえると、この上昇が持続するかには少し疑問を感じるところもあります。株主提案の可決率と、それが企業経営に与える影響について、ファイナンス研究の視点から考察したいと思います。

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　Nickolay Gantchev博士とMariassunta Giannetti博士は、アメリカの上場企業における株主提案について検証を行いました。彼らが2021年に発表した研究（注1）によると、アメリカでは株主提案の可決率は平均約20%でした。しかし、特に、提案の提出者が機関投資家か、個人投資家かによって、可決率には大きな違いがあることが判明しました。

・機関投資家の提案の可決率：相対的に高い（20%以上）

・個人投資家の提案の可決率：低い（3%以下）

　この違いの要因として、以下の3つを挙げています。

1. 提案の質の違い：機関投資家は専門家の意見を活用し、企業価値向上につながる提案を行いやすい。
2. 他の株主の支持を得る能力の違い：機関投資家は大口株主であることが多く、影響力が強い。
3. 企業経営陣の対応の違い：機関投資家の提案は経営陣が無視しづらいが、個人投資家の提案は慎重に扱われることが多い。