池田正史
日経平均株価が史上最高値をつけ、米国でもS&P500種株価指数が連日最高値を更新するなど日米の株式市場は活況だ。1月には新NISA（少額投資非課税制度）が始まり、投資熱はいつにも増して高くなっている。しかし、急速な株価の値上がりに不安や戸惑い、危うさを感じる専門家は少なくない。
経済アナリストの森永卓郎さんも、そんな専門家の一人だ。
「今は完全にバブルの状態だと思います。しかも、史上最大のバブルである可能性が高い。新NISAは、少なくても今はやるべきタイミングではないでしょう」
日経平均は2月22日に終値で3万9098円をつけ、1989年末以来到達できなかった高値を更新した。今も高値を維持している。「現在はバブルではない」として、さらに上値を目指すとにらむ市場関係者は多い。その理由としてよく挙げられるのは、株価収益率（PER）がバブル絶頂期につけた高値の頃に比べて低い点だ。現在は16倍程度とされるが、当時は約60倍だった。
シラーPER（CAPEレシオ）
これに対し、森永さんはPERで判断すると状況を見誤ると指摘する。
「米著名投資家ウオーレン・バフェット氏が参考にしていると言われることから『バフェット指数』と呼ばれる、名目GDP（国内総生産）と市場全体の時価総額を比べた指標でみても、現在は約2倍の『超割高』と言っていい水準です。ノーベル経済学賞を受賞した米経済学者ロバート・シラー氏の唱える『シラーPER（CAPEレシオ）』という指標は、米国の株価（S&P500種株価指数）で30倍を超えました。すでに大恐慌時を超え、ITバブル期以来の水準です。つまり、株価はいつ半分になっても不思議ではない状況です」
矢部万紀子
鈴木おさむ
北原みのり
