中島晶子
「騰落率が違うのは、為替レートの影響です。東証ETFの『MAXIS』は、同じS＆P500や全世界株式に連動していても、円建てで市場価格を表示しています。
海外ETFは米ドル建てで取引されていますから、価格も『○○○ドル』というドル表示です。米ドル／円の為替レートの年間騰落率の差が両者の差となって表れているだけ。
運用に優劣があるわけでは決してありません。海外ETFをその時々の為替レートで円建てに直して比べると、パフォーマンスはほぼ一緒です」
2021年の1年間で米ドル／円の為替レートは11.13％程度、円安方向に動いた。「バンガード」（VOO）の年間騰落率28.1％と為替レートの上昇率約11.13％で計算（※）すると、バンガードの騰落率は約42.35％。MAXISの43.1％と、さほど変わらない。
※計算式：（1＋28.1％）×（1＋11.13％）＝1.4235＝42.35％
「東証ETFの『終値』は『東証の引け時間（日本時間15時頃）のS＆P500の理論株価×同時刻の米ドル／円レート』が基準となります。
そして東証ETFの基準価額は『米国市場のS＆P500の前日終値×当日午前9時55分に決まる米ドル／円レートの仲値（その日の為替レート）』が基準。算出される時間がズレているから価格がズレて見えるという、タイミングの問題です。
日々、同じ方法で計算されますから騰落率自体はズレません」
終値には、売りたい人と買いたい人のパワーバランスが集約されている。需給で価格が決まる世界だ。ただでさえブレがちな終値に、さらに為替を反映させるタイミングが約半日ズレるので、数字上はこうなっている、ということだ。
■信託報酬は高いのか
東証ETFは海外ETFに比べると信託報酬が少し高い、という指摘もある。たとえば東証ETFの「MAXIS米国株式」の信託報酬は税込みで年0.077％以内。一方、海外ETFの「バンガードS＆P500ETF」（VOO）は年0.03％と2分の1以下だ。それにしても、嫌な質問ばかりして申し訳ありません。
内田樹
山本佳奈
森朋之
