米倉昭仁
米国公的年金がリーマン・ショック以来の市場の暴落に苦しんでいる。約4400億ドル（約64兆円）の資金を運用する米国最大の年金基金・カルパース（カリフォルニア州職員退職年金基金）は今年6月末までの12カ月間に6.1％の損失が出たことを発表した。今年、米国の年金資金は平均10.4％減少すると、年金基金の調査を行うNPOエクアブルは予測する。その一方で、私たち日本の年金積立金の今年度第1四半期の収益率はマイナス1.91％と、減少幅は米国と比べてずっと小さい。その背景には円安による恩恵がある。年金積立金の運用を行う年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）に聞いた。
【一覧表】プラザ合意、東日本大震災……ひと目でわかる過去の主な為替介入
＊ ＊ ＊
9月30日のニューヨーク株式市場、ダウ平均株価の終値は2万8725ドル55セントと、今年の最安値を更新。年初来高値から21.94％も下落――。
欧米では金融引き締めによる利上げが市場予想を上回るペースで繰り返され、株式市場は大荒れの状態が続いている。
日米の金利差が拡大したことで、円相場も対ドルで24年ぶりの水準まで下落している。9月22日は1ドル145.88円と、年初来高値と比べて値下がり率は22.21％にもなった。
だが、何もかもが「下落」につながっているわけではない。
年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が運用する年金積立金の今年度第1四半期の収益率の下落は、わずか1.91％にとどまっている。これについてGPIF企画部の長岡絋史課長は「外国株式と外国債券の価格は下がっていますが、円安の効果によって、円建てで見ると下げ幅は限定的になっている、ということは言えますね」と、控えめに語る。
■円安で外国債券はプラスに
世界最大級の機関投資家であるGPIFの資産額は194兆7251億円（今年6月末日）。そのうち、ほぼ半分を外国株式と外国債券で保有している。すべての資産を円建てで管理しているので、円安になれば資産額は膨れる。年金は円で支払われるため、最終的に重要なのは円建ての資産額となる。
「今年度の第1四半期運用状況をご覧になっていただくとわかりますが、例えば、外国債券の利回りが上昇しています。すると、債券価格は下落しますが、それを円建てで見ると収益率はプラス2.71％をたたき出している。これは円安が寄与している、ということになります」（長岡さん）
沖昌之
ラリー遠田
森朋之
